1.個(gè)股期權(quán)與期貨合約有什么區(qū)別？

 

  期貨合約，是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量的標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。
  個(gè)股期權(quán)與期貨合約的區(qū)別有以下幾方面：

  (1)、當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)不同：
  個(gè)股期權(quán)合約是非對(duì)稱(chēng)性的合約，期權(quán)的買(mǎi)方只享有權(quán)利而不承擔(dān)義務(wù)，賣(mài)方只承擔(dān)義務(wù)而不享有權(quán)利；期貨合約當(dāng)事人雙方的權(quán)利與義務(wù)是對(duì)等的，也就是說(shuō)在合約到期時(shí)，持有人必須按照約定價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出標(biāo)的物（或進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算）。

  (2)、收益風(fēng)險(xiǎn)不同：
  在期權(quán)交易中，投資者的風(fēng)險(xiǎn)和收益是不對(duì)稱(chēng)的。具體為，期權(quán)買(mǎi)方承擔(dān)有限風(fēng)險(xiǎn)（即損失權(quán)利金的風(fēng)險(xiǎn)）而盈利則有可能是無(wú)限的，期權(quán)賣(mài)方享有有限的收益（以所獲得權(quán)利金為限）而其潛在風(fēng)險(xiǎn)可能無(wú)限；期貨合約當(dāng)事人雙方承擔(dān)的盈虧風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)稱(chēng)的。

  (3)、保證金制度不同：
  在個(gè)股期權(quán)交易中，期權(quán)賣(mài)方應(yīng)當(dāng)支付保證金，而期權(quán)買(mǎi)方無(wú)需支付保證金；在期貨交易中，無(wú)論是多頭還是空頭，持有人都需要以一定的保證金作為抵押。

  (4)、套期保值與盈利性的權(quán)衡：
  投資者利用個(gè)股期權(quán)進(jìn)行套期保值的操作中，在鎖定管理風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還預(yù)留進(jìn)一步盈利的空間，即標(biāo)的股票價(jià)格往不利方向運(yùn)動(dòng)時(shí)可及時(shí)鎖定風(fēng)險(xiǎn)，往有利方向運(yùn)動(dòng)時(shí)又可以獲取盈利；投資者利用期貨合約進(jìn)行套期保值的操作中，在規(guī)避不利風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也放棄了收益變動(dòng)增長(zhǎng)的可能。

2.個(gè)股期權(quán)與權(quán)證有哪些區(qū)別？

 

  權(quán)證是指標(biāo)的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買(mǎi)或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。

  個(gè)股期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別有：

  (1)、性質(zhì)不同：
  個(gè)股期權(quán)是由交易所設(shè)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)化合約；權(quán)證是非標(biāo)準(zhǔn)化合約，由發(fā)行人確定合約要素，除上市公司和證券公司獨(dú)立創(chuàng)設(shè)外，還可以作為可分離債的一部分一起發(fā)行。

  (2)、發(fā)行主體不同：
  個(gè)股期權(quán)沒(méi)有發(fā)行人，每位市場(chǎng)參與者在有足夠保證金的前提下都可以是期權(quán)的賣(mài)方；權(quán)證的發(fā)行主體主要是上市公司、證券公司或大股東等第三方。

  (3)、持倉(cāng)類(lèi)型不同：
  在個(gè)股期權(quán)交易中，投資者既可以開(kāi)倉(cāng)買(mǎi)入期權(quán)，也可以開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出期權(quán)；對(duì)于權(quán)證，投資者只能買(mǎi)入。

  (4)、履約擔(dān)保不同：
  期權(quán)交易的賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)一方因承擔(dān)義務(wù)需要繳納保證金（保證金數(shù)額隨著標(biāo)的證券市值變動(dòng)而變動(dòng)）；權(quán)證交易中發(fā)行人以其資產(chǎn)或信用擔(dān)保履行。

  (5)、行權(quán)后效果不同：
  認(rèn)購(gòu)期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)，僅是資產(chǎn)在不同投資者之間的相互轉(zhuǎn)移，不影響上市公司的實(shí)際流通總股本數(shù)；對(duì)于上市公司創(chuàng)設(shè)的權(quán)證，當(dāng)認(rèn)購(gòu)權(quán)證行權(quán)時(shí)，其發(fā)行公司必須按照認(rèn)購(gòu)權(quán)證上規(guī)定的股份數(shù)目增發(fā)新的股票份數(shù)，也就是說(shuō)認(rèn)購(gòu)權(quán)證每被執(zhí)行一次，該公司的實(shí)際流通總股本數(shù)都會(huì)增加。

3.一說(shuō)起個(gè)股期權(quán)，我就想到以前投資過(guò)的權(quán)證，感覺(jué)很相似，它們之間有區(qū)別嗎？

 

　　無(wú)論是個(gè)股期權(quán)還是權(quán)證，您只要支付一定的權(quán)利金，就有權(quán)在規(guī)定時(shí)間按約定價(jià)格買(mǎi)入或者賣(mài)出標(biāo)的證券，從這個(gè)角度來(lái)講，兩者確有相似之處。但實(shí)際上它們的區(qū)別很多，我們下面就為您介紹一下。

　　首先是發(fā)行主體不同。個(gè)股期權(quán)沒(méi)有發(fā)行人，每一位投資者只要符合條件都可以成為期權(quán)的賣(mài)方，因此理論上期權(quán)合約的供給量是無(wú)窮的，更不容易被操縱；權(quán)證通常由上市公司或其大股東以及證券公司等第三方發(fā)行，以其資產(chǎn)或信用擔(dān)保，因此權(quán)證的供給量是有限的。

　　其次是合約特點(diǎn)不同。個(gè)股期權(quán)合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約，不同期權(quán)合約的條款基本相同，包括行權(quán)價(jià)、行權(quán)方式、到期時(shí)間等在內(nèi)統(tǒng)一由交易所確定，相對(duì)更加規(guī)范；權(quán)證是非標(biāo)準(zhǔn)化的合約，合約要素由發(fā)行人決定，不同權(quán)證之間差異較大。

　　最后是持倉(cāng)類(lèi)型不同。個(gè)股期權(quán)的交易方式比權(quán)證更靈活，如果您判斷未來(lái)標(biāo)的證券要上漲，既可以買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)，也可以賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)；如果您判斷未來(lái)標(biāo)的證券要下跌，既可以買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)，也可以賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)。也就是說(shuō)，對(duì)于同一只個(gè)股期權(quán)產(chǎn)品，您既可以當(dāng)買(mǎi)方，也可以當(dāng)賣(mài)方。這意味著，在有足夠保證金的前提下，您可以在不持有期權(quán)的情況下，直接開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出期權(quán)。但就權(quán)證交易而言，如果判斷未來(lái)標(biāo)的證券要上漲，您只能買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)權(quán)證；如果判斷未來(lái)標(biāo)的證券要下跌，您只能買(mǎi)入認(rèn)沽權(quán)證。您如果沒(méi)有權(quán)證持倉(cāng)，就無(wú)法賣(mài)出權(quán)證。

　　因此，個(gè)股期權(quán)與權(quán)證相比，具有抗操縱性更好、標(biāo)準(zhǔn)化程度更高、交易方式更靈活等特點(diǎn)，是您套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。

4.我習(xí)慣為自己持有的股票使用止損訂單，現(xiàn)在聽(tīng)說(shuō)購(gòu)買(mǎi)認(rèn)沽期權(quán)也有類(lèi)似功能，是這樣的嗎？?jī)烧呤褂闷饋?lái)有什么區(qū)別，哪個(gè)更好？

 

　　您提到的其實(shí)就是保護(hù)性認(rèn)沽期權(quán)。這種策略是指當(dāng)您持有某種股票時(shí)，搭配購(gòu)買(mǎi)以該股票作為合約標(biāo)的的認(rèn)沽期權(quán)。這樣一來(lái)，不管股票下跌得多么劇烈，到期日時(shí)您都可以按照約定的行權(quán)價(jià)出售該股票。

　　止損訂單的優(yōu)點(diǎn)是無(wú)限的有效期和無(wú)成本，缺點(diǎn)則是不能保護(hù)遠(yuǎn)離最大風(fēng)險(xiǎn)。如果您選擇運(yùn)用止損訂單，在一定期間內(nèi)，股票價(jià)格可能跌落至止損價(jià)格及以下水平后，又迅速反彈再創(chuàng)新高，不利于實(shí)現(xiàn)您預(yù)期的投資目標(biāo)。

　　保護(hù)性認(rèn)沽期權(quán)可以避免上述問(wèn)題。在一定期間內(nèi)，只要有與股票頭寸匹配的認(rèn)沽期權(quán)在手，您持有股票的風(fēng)險(xiǎn)就有限。保護(hù)性認(rèn)沽期權(quán)的缺點(diǎn)則是有限的有效期和成本，當(dāng)您采用保護(hù)性認(rèn)沽期權(quán)時(shí)同樣可能面臨不利局面，比如在認(rèn)沽期權(quán)到期失效之后，股票價(jià)格才發(fā)生下跌，這時(shí)認(rèn)沽期權(quán)就發(fā)揮不了預(yù)期的作用。

　　總的來(lái)說(shuō)，止損訂單體現(xiàn)的是價(jià)格依賴，認(rèn)沽期權(quán)體現(xiàn)的是時(shí)間依賴。不能簡(jiǎn)單說(shuō)它們孰優(yōu)孰劣，只是提供了不同選擇，您可以結(jié)合投資目標(biāo)和具體情況進(jìn)行合理選擇。

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