期權(quán)是交易雙方關(guān)于未來買賣權(quán)利達(dá)成的合約。就股票期權(quán)來說，期權(quán)的買方（權(quán)利方）通過向賣方（義務(wù)方）支付一定的費(fèi)用（權(quán)利金），獲得一種權(quán)利，即有權(quán)在約定的時(shí)間以約定的價(jià)格向期權(quán)賣方買入或賣出約定數(shù)量的特定股票或ETF 。當(dāng)然，買方（權(quán)利方）也可以選擇放棄行使權(quán)利。如果買方?jīng)Q定行使權(quán)利，賣方就有義務(wù)配合。
期權(quán)具有轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者需求、發(fā)現(xiàn)價(jià)格和提升標(biāo)的物流動(dòng)性等多種功能。以個(gè)股期權(quán)為例，期權(quán)對(duì)投資者的用途主要包括以下五個(gè)方面：
(1)、為持有的標(biāo)的資產(chǎn)提供保險(xiǎn)，當(dāng)投資者持有現(xiàn)貨股票，已經(jīng)出現(xiàn)賬面盈利，但開始對(duì)后市預(yù)期不樂觀，想規(guī)避股票價(jià)格下跌帶來的虧損風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以買入認(rèn)沽期權(quán)作為保險(xiǎn)，而不用擔(dān)心過早或過晚賣出所持的現(xiàn)貨股票。比如，投資者以8元/每股的價(jià)格買入并持有某股票，當(dāng)投資人判斷股價(jià)可能下跌時(shí)，他可以買入行權(quán)價(jià)格為10元的認(rèn)沽期權(quán)。如果后續(xù)股價(jià)繼續(xù)上漲時(shí)，投資者可以享受股票上漲收益；如果股價(jià)跌破10元時(shí)，投資者可以提出行權(quán)，仍然以10元價(jià)格賣出。因此上述認(rèn)沽期權(quán)對(duì)于投資者來說，就如同一張保險(xiǎn)單，投資者支付的權(quán)利金相當(dāng)于支付的保費(fèi)。
同樣的道理，當(dāng)投資者對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)不確定時(shí)，可先買入認(rèn)購期權(quán)，避免踏空風(fēng)險(xiǎn)，相當(dāng)于為手中的現(xiàn)金買了保險(xiǎn)。
(2)、降低股票買入成本。投資者可以賣出較低行權(quán)價(jià)的認(rèn)沽期權(quán)，為股票鎖定一個(gè)較低的買入價(jià)（即行權(quán)價(jià)等于或者接近想要買入股票的價(jià)格）。若到期時(shí)股價(jià)在行權(quán)價(jià)之上，期權(quán)一般不會(huì)被行權(quán)，投資者可賺取賣出期權(quán)所得的權(quán)利金。若到期日股價(jià)在行權(quán)價(jià)之下而期權(quán)被行使的話，投資者便可以原先鎖定的行權(quán)價(jià)買入指定的股票，而實(shí)際成本則因獲得權(quán)利金收入而有所降低。
(3)、通過賣出認(rèn)購期權(quán)，增強(qiáng)持股收益。當(dāng)投資者持有股票時(shí)，如果預(yù)計(jì)股價(jià)在到期時(shí)上漲概率較小，則可以賣出行權(quán)價(jià)較高的認(rèn)購期權(quán)收取權(quán)利金的收入，增強(qiáng)持股收益。如果到期時(shí)股價(jià)沒有上漲，期權(quán)一般不會(huì)被行權(quán)，投資者便賺得了權(quán)利金收入；如果到期日股價(jià)大幅上漲，超過了行權(quán)價(jià)，賣出的認(rèn)購期權(quán)被行權(quán)，投資者以較高的行權(quán)價(jià)賣出所持有的股票。
(4)、通過組合策略交易，形成不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益組合。得益于期權(quán)靈活的組合投資策略，投資者可通過不同行權(quán)價(jià)或到期日的認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)的多樣化組合，針對(duì)各種市況，形成不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益組合。投資者可以對(duì)具體策略的運(yùn)用進(jìn)行深入了解。
(5)、進(jìn)行杠桿性看多或看空的方向性交易。比如，投資者看多市場(chǎng)，或者當(dāng)投資者需要觀察一段時(shí)間才能做出買入某只股票的決策，同時(shí)又不想踏空，可以買入認(rèn)購期權(quán)。投資者運(yùn)用較小的投資來支付權(quán)利金，或者鎖定買入價(jià)格、或者獲得放大了的收益與風(fēng)險(xiǎn)。
首先期權(quán)賣方可以獲得權(quán)利金收入；期權(quán)擁有的時(shí)間價(jià)值是隨著時(shí)間消耗的，這也有利于賣方；另外，有許多期權(quán)到期時(shí)是虛值的，也就是說價(jià)值歸零，這樣賣方通常不會(huì)被要求行權(quán)。
說到風(fēng)險(xiǎn)，一般專業(yè)的期權(quán)投資人在賣出期權(quán)時(shí)會(huì)有相應(yīng)的資產(chǎn)做“對(duì)沖”或“保護(hù)”；賣出期權(quán)只是他組合策略的一部分，組合策略可能還包括其他買入期權(quán)的操作等。期權(quán)賣方還可以采用分散持倉的方式來降低單個(gè)投資的風(fēng)險(xiǎn)。打個(gè)比方，期權(quán)出售者就像“賣出保險(xiǎn)”，他可以用多次的“保費(fèi)”收入來彌補(bǔ)偶爾發(fā)生的“災(zāi)難”損失。
當(dāng)然，您還需要充分知悉和理解賣出某個(gè)期權(quán)的特定風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎作出投資決策。
這種說法是有一定道理的。
我們以常見的機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)為例，投保人交了保費(fèi)后，如果一年內(nèi)發(fā)生意外，比如車輛因?yàn)榻煌ㄊ鹿适艿綋p傷，需要維修，投保人可以要求保險(xiǎn)公司按照保險(xiǎn)合同進(jìn)行補(bǔ)償；如果一年內(nèi)沒有發(fā)生意外，未曾出險(xiǎn)，投保人和保險(xiǎn)公司皆大歡喜。在機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)中，投保人花幾千元的保費(fèi)為幾十萬元的資產(chǎn)買了一個(gè)保障，是劃算的。當(dāng)然，無論是否出險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司都不會(huì)退還保費(fèi)。
個(gè)股期權(quán)與我們常見的保險(xiǎn)確實(shí)有點(diǎn)像。期權(quán)的買方好比投保人，期權(quán)的賣方好比保險(xiǎn)人，期權(quán)買方支付的權(quán)利金好比保險(xiǎn)費(fèi)，無論其最終是否行權(quán)，期權(quán)賣方都不會(huì)退還權(quán)利金。投資者行權(quán)的行為好比出險(xiǎn)，之所以要行權(quán)是因?yàn)轭愃朴诒ｋU(xiǎn)合同約定的可能發(fā)生的事情發(fā)生了，行權(quán)能賺到錢。而期權(quán)的賣方不得拒絕買方的行權(quán)要求，這就好比保險(xiǎn)人不能拒絕投保人的合理索賠要求一樣。
比如您現(xiàn)在持有甲公司的股票，雖然現(xiàn)在情況還不錯(cuò)，但是擔(dān)心股價(jià)下跌，造成虧損，就可以通過買入認(rèn)沽期權(quán)為自己的股票上一個(gè)保險(xiǎn)。您相當(dāng)于支付了一筆權(quán)利金，獲得了未來以約定的價(jià)格賣出甲公司股票的權(quán)利，如果將來股價(jià)下跌了，仍可以按照原來約定的價(jià)格賣出股票，規(guī)避了股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)角度講，購買期權(quán)的確類似于為自己的股票上了一份保險(xiǎn)。
個(gè)股期權(quán)對(duì)普通投資者的影響主要體現(xiàn)在：有了期權(quán)后，股票的投資方式可能會(huì)發(fā)生變化。一方面，您可以通過參與期權(quán)交易，進(jìn)行不同策略的投資組合，以實(shí)現(xiàn)不同于單純股票買賣的風(fēng)險(xiǎn)收益；另一方面，即使您本人不參與該股票的期權(quán)交易，其他期權(quán)交易者的交易行為也會(huì)間接影響到您投資的標(biāo)的股票的價(jià)格走勢(shì)。
通過靈活的配置和運(yùn)用，您會(huì)發(fā)現(xiàn)期權(quán)的具體用途非常廣泛：
一是保護(hù)現(xiàn)有持股，防范下跌風(fēng)險(xiǎn)。在您持有標(biāo)的股票、看好長(zhǎng)期走勢(shì)但又擔(dān)心下跌時(shí)，您可以買入一份認(rèn)沽期權(quán)保護(hù)您的投資安全。
二是資金管理。一方面是為未來的現(xiàn)金流提前建倉。當(dāng)您非常看好某只個(gè)股，但又缺乏足夠現(xiàn)金時(shí)，您可以以較小的資金代價(jià)，買入對(duì)應(yīng)于預(yù)期購入股數(shù)的認(rèn)購期權(quán)，只要未來您的現(xiàn)金流到位后再執(zhí)行該認(rèn)購期權(quán)，就能實(shí)現(xiàn)當(dāng)前資金不足情況下的投資提前布局。另一方面您也可以在資金充裕的情況下，通過認(rèn)購期權(quán)的配置將節(jié)約的大部分資金轉(zhuǎn)投其他如債券、信托等高收益理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)資金管理，增加資產(chǎn)的綜合收益率。
三是降低標(biāo)的股票持倉成本。當(dāng)您長(zhǎng)期持有某只個(gè)股，且該股票走勢(shì)并不活躍時(shí)，可以通過備兌方式賣出該股票的認(rèn)購期權(quán)，并在期權(quán)到期后滾動(dòng)賣出新的期權(quán)，持續(xù)收取權(quán)利金，從而連續(xù)降低您的持倉成本。即使該股票長(zhǎng)期橫盤，您的持倉成本也可以通過獲取穩(wěn)定的權(quán)利金收益而不斷下降。
四是低風(fēng)險(xiǎn)甚至無風(fēng)險(xiǎn)的組合套利交易。期權(quán)提供了一種全新的投資理念，就是組合套利。根據(jù)對(duì)標(biāo)的證券未來走勢(shì)的預(yù)期，您可以任意搭配各種期權(quán)、股票、債券等不同資產(chǎn)的持倉組合，來實(shí)現(xiàn)您基于對(duì)標(biāo)的證券未來不同漲跌方向和漲跌幅度判斷的投資預(yù)期。只要判斷正確，收益就能實(shí)現(xiàn)，無論預(yù)期是漲、跌或者橫盤。
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