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股票期權(quán)專區(qū)

股票期權(quán)基本概念

股票期權(quán)基本概念

期權(quán)是交易雙方關(guān)于未來買賣權(quán)利達成的合約。就股票期權(quán)來說,期權(quán)的買方(權(quán)利方)通過向賣方(義務(wù)方)支付一定的費用(權(quán)利金),獲得一種權(quán)利,即有權(quán)在約定的時間以約定的價格向期權(quán)賣方買入或賣出約定數(shù)量的特定股票或ETF 。當(dāng)然,買方(權(quán)利方)也可以選擇放棄行使權(quán)利。如果買方?jīng)Q定行使權(quán)利,賣方就有義務(wù)配合。

一、買入股票的策略——賣出認(rèn)沽

(一)策略簡介

賣出認(rèn)沽策略是對行情溫和看漲的策略,并且有一定的容錯率,即使行情判斷錯誤,出現(xiàn)小幅下跌,也有小幅盈利,相比于同樣是看漲行情的買入認(rèn)購,對行情判斷精準(zhǔn)度要求低,勝率更高。該策略收益有限,風(fēng)險較大,需要做好風(fēng)控工作。另外,賣出認(rèn)沽也可以作為低價買入現(xiàn)貨的策略。

(二)盈虧分析

權(quán)利金:收入權(quán)利金

保證金:凍結(jié)保證金

盈虧平衡點:行權(quán)價-權(quán)利金

(1)到期日,當(dāng)行情上漲的時候,權(quán)利方會放棄行權(quán),賣方投資者將獲得全部的權(quán)利金收入;到期日前,投資者也可以提前平倉,獲利了結(jié)。

 

(2)到期日,當(dāng)行情下跌的時候,權(quán)利方會行使權(quán)力,按照行權(quán)價賣出標(biāo)的證券,賣方投資者就必須按照高于市場價格水平的行權(quán)價買入標(biāo)的證券。到期日前,投資者也可以提前平倉止損。

(三)案例分析

投資者可以運用賣出認(rèn)沽的這個特性,作為低價吸籌的策略。具體如何操作見以下案例:

 

如上圖所示,目前50ETF價格為3.5,且最近一年內(nèi)的底部價格為3.1左右,投資者張三考慮到疫情原因,認(rèn)為今年的行情有可能會下跌,但是長期來看是看好股市的,希望在震蕩的行情下能產(chǎn)生較好的收益,并且如果50ETF跌到3.1的時候,張三愿意買入10萬股50ETF,底部建倉。

張三可以在每月賣出開倉當(dāng)月的50ETF沽3100,數(shù)量為10張,收入總權(quán)利金約為300元,總保證金約25000元。(1)假設(shè)到日期價格沒有低于3.1元,對手方會放棄權(quán)利,合約作廢,則張三獲得權(quán)利金收入300元并轉(zhuǎn)下月開倉,當(dāng)月月收益率為1.2%(年化收益率14.4%)。(2)假設(shè)到期日價格低于3.1元,交易對手方就會行使自己的權(quán)利,則張三將按照自己的預(yù)期以3.1元/股的價格買入50ETF證券10萬股,并由于有權(quán)利金的收入,實際建倉價格是小于3.1元/股,符合張三最初底部建倉的預(yù)期。

綜上可知,行情漲,張三賺取權(quán)利金,行情跌,張三底部建倉,所以無論漲跌,張三是都能接受的。該策略最重要的是控制倉位,有足夠的資金用于行權(quán)指派,避免出現(xiàn)違約。

 

二、賣出股票的策略——備兌開倉

(一)策略簡介

備兌策略指的是投資者在持有標(biāo)的證券的時候,賣出相當(dāng)數(shù)量的認(rèn)購合約,形成現(xiàn)貨與期權(quán)的組合策略。備兌策略收入權(quán)利金為收益,以標(biāo)的證券為保證金,無需額外的現(xiàn)金保證金,不會因保證金風(fēng)險被強平。備兌策略類似于“收租”的策略,行情較為穩(wěn)定的時候,可以每月獲得穩(wěn)定的“租金”收入,提高持股收益,降低持股成本。

(二)盈虧分析

權(quán)利金:收入權(quán)利金

保證金:凍結(jié)保證金

盈虧平衡點:行權(quán)價-權(quán)利金

(1)到期日,如果現(xiàn)貨大漲,認(rèn)購義務(wù)倉被指派,投資者按照行權(quán)價將手中的證券賣出,投資者既可以獲得權(quán)利金的收入,又能獲得股票行權(quán)的收入,收入增強,但是上行獲利空間有限;

 

(2)到期日,如果現(xiàn)貨小漲,沒有超過行權(quán)價,對方放棄權(quán)利,投資者既能獲得股票上漲的盈利,又能獲得權(quán)利金的收入,收入持股增強,降低持股成本;

(3)到期日,如果現(xiàn)貨大跌,那么現(xiàn)貨產(chǎn)生虧損,期權(quán)交易對手方放棄權(quán)利,投資者獲得權(quán)利金的收入,從而稍微彌補一些現(xiàn)貨的虧損。

(三)案例分析

投資者可以運用備兌開倉的特性,用于賣出或減持現(xiàn)貨頭寸。承接上面的案例:

50ETF低于3.1元,張三被行權(quán)指派后,張三按照3.1元/股價格買入10萬股50ETF。此時,由于行情一直趨于震蕩調(diào)整,張三希望可以在這種行情下增強持股收益,并且希望當(dāng)行情漲回3.5的時候能夠減倉5萬股。

張三可以運用備兌開倉策略,賣出50ETF購3500,數(shù)量為5張,備兌開倉無需現(xiàn)金保證金,收入權(quán)利金約420元。(1)在沒有漲到3.5元的時候,這策略相當(dāng)于“收房租”,在證券沒有任何交易的情況下,每月可以獲得穩(wěn)定的收益,也相當(dāng)于攤薄持股成本;(2)如果行情上漲,超過了3.5元,交易對手方就會行權(quán),張三就會按照3.5元/股的價格賣出5萬股50ETF,并且由于權(quán)利金的收入,實際的賣出價格高于3.5元,符合張三最初的減倉預(yù)期。

 

三、策略的閉環(huán)

當(dāng)張三備兌開倉合約被指派后,就會按照預(yù)期減倉,獲得現(xiàn)金又可以進行賣出認(rèn)沽開倉,回到了第一步,所以理論上以上兩個策略是可以形成一個閉環(huán)的。運用賣出認(rèn)沽來買入股票,然后備兌開倉賣出股票,如果沒有被指派則賺取權(quán)利金,增強收益,循環(huán)往復(fù)。

 

期權(quán)開戶指引

 

①參與滬深期權(quán)交易需開通股票期權(quán)賬戶,開通條件詳見下文,如您有意向開通期權(quán)交易權(quán)限,可點擊下方文字鏈預(yù)約開通期權(quán)賬戶,并請您關(guān)股票期權(quán)交易風(fēng)險,謹(jǐn)慎入市;
    立即預(yù)約開通股票期權(quán)賬戶>>

附:個人期權(quán)賬戶開通條件(五有一無)

目前,交易所股票期權(quán)對個人投資者的開戶門檻主要設(shè)置為“五有一無”:

①有資產(chǎn):個人不低于50萬元,指開戶前20個交易日日均的證券市值與資金賬戶可用余額(不含通過融資融券交易融入的資金或證券)

②有測試:通過交易所認(rèn)可的相應(yīng)等級期權(quán)知識測試

③有仿真:具有交易所認(rèn)可的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷

④有交易:開立賬戶6個月以上并具備融資融券賬戶或者金融期貨交易經(jīng)歷免責(zé)聲明

 

該內(nèi)容僅為投資者教育之目的,不構(gòu)成對投資者的任何投資建議。投資者不應(yīng)當(dāng)以該等信息取代其獨立判斷或僅依據(jù)該等信息做出投資決策。對于投資者依據(jù)該內(nèi)容進行投資所造成的一切損失,東方財富證券不承擔(dān)任何責(zé)任。